Eurozonens energichok: ECB ser stærkere modstandskraft end ventet

Eurozonens energichok er klaret bedre end ventet. Det vurderer økonomer i Den Europæiske Centralbank i en ny analyse, der peger på lavere olieafhængighed, en grønnere økonomi, stærkere finanspolitisk støtte og et AI-drevet investeringsboom som forklaringerne på, at euroområdet fortsat vokser — trods kraftigt stigende olie- og gaspriser efter Iran-krigen.

Eurozonens energichok: Hvad hjalp euroområdet?

Euroområdet er i år blevet ramt af en kraftig stigning i olie- og gaspriserne, efter at Iran-krigen forstyrrede energimarkederne. Det har genantændt inflationsbekymringerne og bidraget til et globalt obligationsudsalg. Men valutablokken er fortsat med at vokse, og erhvervstillidsundersøgelserne peger på, at ekspansionen holder, skriver Reuters på baggrund af ECB’s analyse.

Vurderingen føjer sig til en voksende debat blandt beslutningstagere om, hvorvidt strukturelle ændringer i den globale økonomi løfter vækst, investeringer og renter efter en periode med relativ svaghed.

Mindre olieafhængig end i 1990’erne

ECB-økonomerne anslår, at økonomien nu kun er cirka halvt så afhængig af olie, som den var i starten af 1990’erne. Det begrænser effekten af energiprischok betydeligt.

Samtidig har mere vedvarende energi og atomkraft i flere lande svækket koblingen mellem gaspriser og elpriser — en vigtig forklaring på, at chokket ikke har ramt husholdninger og virksomheder lige så hårdt som tidligere.

Finanspolitisk støtte og AI-medvind

Den finanspolitiske impuls på 0,5 procent af BNP er dobbelt så stor som ventet ved udgangen af sidste år — især takket være den tyske regerings udgifter til forsvar og infrastruktur.

Derudover er AI-relateret handel blevet en “vigtig medvind” for euroområdet, hvor teknologi-relaterede eksportordrer og AI-tilknyttede sektorer klarer sig bedre end resten af økonomien.

Læs også: Olie nær 110 dollar – IMF-møder afsluttet mens tech-aktier styrtdykker

Advarsel: Støtten kan vise sig midlertidig

Økonomerne advarer dog om, at en stor del af støtten kan vise sig midlertidig. Den globale efterspørgsel, den finanspolitiske stimulans og AI-investeringerne kan alle aftage — og så står euroområdet igen sårbart, hvis de geopolitiske spændinger forværres, eller energimarkederne rammes af nye forstyrrelser.

Tredje renteforhøjelse ventes i december

Analysen kommer, mens ECB drøfter yderligere renteforhøjelser for at bremse den energidrevne inflationsstigning. Ifølge Reuters ventes årets tredje renteforhøjelse i december.

Konklusion

ECB’s vurdering tegner et billede af en eurozone, der står stærkere over for energiprischok end tidligere — men også af en modstandskraft, der hviler på støtte, som kan forsvinde igen. December-mødet bliver afgørende for, om centralbanken tør fortsætte renteforhøjelserne uden at kvæle væksten.

Relateret læsning: EY: Norden er Europas økonomiske lyspunkt – Danmark vokser fire gange eurozonen